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協會主要任務:
  • 為小額貸款公司建立信息平臺,收集和發布小額貸款公司所需的各種信息。
  • 協調解決小額貸款公司試點過程中的有關問題。
  • 維護小額貸款公司的合法權益。
  • 開展與外省市小額貸款公司協會和經濟組織的聯系,加強跨地域交流與合作。
小貸大業

毛振華:穩增長不可輕視地產等領域“灰犀!
2021-12-09

    時值年末,我們需要從年度視角來觀察2021年和2022年的宏觀經濟形勢。本次會議我主要想就今明兩年的經濟形勢以及出現的風險進行討論,并結合當前經濟中遇到的相關問題提出政策建議。
    從2021年經濟政策來看,雖然整體偏向于寬松,但與美國、歐洲等采取大規模QE的發達經濟體相比仍相對較為克制。當前中國經濟面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱等三重壓力。在此背景下,中央提出2022年經濟政策將穩字當頭,穩中求進,政策穩增長傾向進一步得到確認。穩增長的穩字是政策在一定程度上擴張,同時也要兼顧防風險思維。2022年的情況比較特殊,經濟既要實現穩增長,同時也面臨處置風險的考驗。
    當前部分風險已經顯現,疫情風險“黑天鵝”仍在擾動經濟增長,且消失的時間尚不確定,而地產泡沫以及高債務規模風險“灰犀牛”已經顯現。當前地方債務、企業債務以及居民債務等債務規模已經處于高位,且進入四季度以來,房地產泡沫刺破的風險也開始出現。
    過去房地產企業建立了一個虛擬的資金池,其中包括上下游供應鏈的企業墊資、可部分使用的被政府監管的銷售款資金、信用債、海外美元債、國內人民幣債券、銀行信用貸款、開發信用貸以及房地產企業供應鏈金融等等資金。而近兩三個月來,這個資金池總體為凈流出狀態,房地產企業已經失去信用體系支持,2022年一季度中資美元債集中到期,大量房企均面臨償還債務的風險。當前房企面臨的根本問題不是簡單信貸放松或者是政府監管的放松,更重要的是怎樣扭轉房地產下行預期?傮w而言,2022年仍應將應對疫情列在首位,其次是要處置已經客觀存在的房地產的風險,該風險可能在2022年一季度或上半年集中爆發,應采取有效的應對之策。
    從短期看,如何找到既推動經濟增長又能緩釋甚至消化某些經濟領域中出現的風險的政策是一個較難的問題。但是從整體來看,雖然中國經濟面臨的下行壓力有所加大,但也無需過于悲觀,中國擁有龐大的市場基礎,有完整的產業體系等優勢,特別是在面對2022年房地產泡沫消化過程中,可以理解為中國正處于小型危機的處置過程中,我們要堅定信心,中國在過去幾十年長期成長中積累了物質基礎、財富基礎以及風險承受能力,但當務之急是要防止上述風險進一步擴大。
    具體來看,我有如下幾點建議:
    一是要認真研判疫情的走勢和新的特點,總結中國防控的經驗,實施科學精準的防控政策和防控戰略。2022年最大的不可回避的影響仍是新冠疫情。2021年下半年,中國經濟修復放緩和疫情沖擊有密不可分的關系,江浙、上海、山東、河北等地經濟都受到疫情沖擊。從2022年來看,全球主要經濟體對疫情總體仍將保持較為謹慎的態度,尤其是新的病毒變體奧密克戎出現后,曾經采取比較樂觀防疫政策的國家又重新開始封鎖,這是一個很重要的導向。在此過程中,中國應思考冬奧會過后如何利用好此前中國防控過程中所積累的經驗包括數據做好精準防控,要把經濟發展和疫情防控緊密結合在一起,不能簡單當成公共衛生事件來處理。
    二是要謹慎認真地處置房地產領域風險。刺破近30年來積累的房地產泡沫的過程,有可能會付出很大的代價,其他一些經濟高速增長的國家在增長到一定階段后均出現過類似問題,如日本、韓國等。應清醒地認識到,房地產泡沫的刺破過程是非常重要的,不應忽視其沖擊力,但現在相關的壓力測試結果仍偏樂觀。
    總體看,針對當前房地產企業信用風險加大的情況,僅依靠窗口指導或僅靠發一個指導性的意見難以令整個體系發生改變,此外相關部門并沒有對銀行等金融機構下發具體放松信貸的量化指標也是當前存在的一個問題。
    應該采取比較積極的措施來防止房地產企業出現信用資質大幅下滑的情況。從目前情況看有兩個做法值得參考。一是對房地產企業實行注資。2008年金融危機時,美國政府對企業進行救助,對其經濟恢復起到重要作用,但是,區別于西方國家,中國既有民營企業也有國有企業,如何對民營企業進行注資,為其提供資金和信用是我們需要思考的問題。二是通過建立政府主導的基金投資收購現有房地產企業的部分資產?煽紤]采取基金投資的形式,以市場化的價格完成一定規模的收購,幫助地產企業盤活部分流動性不高但質量較優的資產,如此一來就能夠快速有效的緩解房地產企業的部分現金流問題,這對于緩解房地產泡沫刺破而對經濟產生較大沖擊。
    三是建議進一步加大刺激消費力度,降低非必要的政府行政開支。在2022年經濟下行壓力加大,出口或出現邊際放緩的背景下,建議可以進一步采取刺激消費的一些政策,包括發放消費券以及加大減稅降費力度等手段來刺激和提振居民消費能力。此外,對2022年的經濟面臨的下行壓力要有充分預期,合理降低政府行政開支,尤其是要盡力壓減不必要的開支。
    四是繼續推進供給側結構性改革。2021年以來,中國經濟的結構轉型所帶來的陣痛與一些地方和部門對結構性政策的過度加碼疊加,導致部分煤炭、電力等行業供給趨緊,企業尤其是下游的中小企業生產成本壓力加大利潤空間受到侵蝕。近期已經對政策進行糾偏,部分行業供給趨緊的局面也有所緩解,2022年繼續改善和加強供給十分重要,這其中也涉及到未來尋找新的經濟增長點,且信貸資金離開房地產領域后,需要找到新的信貸支持投放領域,但信貸資金的投放僅僅面向中小微企業是難以實現的,需要對貸款規則進行調整才能確保貸款真正直達企業,進而實現扶持企業發展的目標。
    五是在經濟增長動能轉換過程中,要對現有的政績考核體系進行調整。過去中國采取以經濟增長為核心的擴張性考核機制,部分地方政府或地方官員為了達到經濟增長的考核目標,“遇到紅燈繞著走,遇到黃燈趕快走”,為了推動經濟增長,在擴張計劃里層層加碼。近幾年來,中國政績考核導向逐漸從擴張性激勵轉變為以調結構、防風險為主的“收縮性”激勵,這導致一些地方官員以“不犯錯”為目標,對中央推出的一些收縮性政策也是層層加碼。例如中央制定的碳達峰碳中和目標是長期計劃,到了一些地方則變成了短期計劃,部分地方將該目標縮短至15年甚至幾年內完成,最終加大了短期的經濟增長壓力。值得一提的是,2021年以來,各部門整治資本無序擴張的行動在推動經濟健康發展的同時,政策短時間的密集出臺也在一定程度上給企業家和民間資本的投資積極性帶來了負面影響,需警惕政策“層層加碼”導致社會思潮的變異,進而拖累經濟增長。


(作者為中國人民大學經濟研究所聯席所長、中誠信集團董事長)
 

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